快猫rec-06永久直连

不同于其他行业，工业品主要服务于传统制造企业，不仅商品品类数量庞大、长尾商品及非标品多，且因主要应用于企业核心的生产场景，所以对安装、维修等线下服务依赖性较高。所以，一般工业品的服务商多以线下渠道为主。青岛德银也不例外。即便去年下半年公司首次尝试线上化转型，在京东开设店铺，但公司的主要营收及利润依然来自线下渠道及本地服务。就此，现实对公司造成巨大影响。

近期，昔日私募冠军被注销资格的消息，让“冠军魔咒”演绎到一个新的层面。多位私募行业人士认为，业绩冠军只是一个概率事件，相比之下，长期业绩的稳定和持续更值得关注。真正的“私募冠军”应该能经得住市场大浪淘沙，保持长久稳健。私募并非要关注冠军头衔

但这也是最好的时代，因为未来的资管行业更强调净值化管理，更强调资产管理的能力，更强调投研体系的完善。我相信资管行业也将从过去的体力劳动真正的转向脑力劳动，这意味着投研将真正成为资管行业链条上最核心的一环。对机构而言，资管新规的出台会倒逼机构更快的转型，机会也是留给有准备的机构。华创资管早在2年前就开始转型，逐步形成了以投研为核心的资管业务团队，并和各类机构展开了充分的合作，产品也都符合资管新规的要求。而且我相信，资管新规的出台将更强化各类金融机构之间的合作，而不是分离：很多中小银行，更需要专业的投资团队帮助他们做好资管产品的净值化管理。大银行，由于管理规模巨大，也需要专业的投资团队来帮助他们作更精细的管理。因此，华创资管期待和各类机构在未来有更紧密的合作。

市场有观点认为这也是利好，认为成本估值依然可以继续大行其道。但我们并不这样认为：（1）不管是（一）还是（二），均是对非标留了口子，可以用摊余成本法估值。而几乎所有的债券都是有估值的（别管这个估值是不是合理，反正是权威机构发布的），所以债券并不满足（二）中的条件。

通胀方面，9月CPI同比上涨3%，预期2.8%，CPI同比增速较上个月加快了0.2个百分点。其中，食品价格上涨11.2%，涨幅扩大1.2个百分点。在食品价格中，猪价上涨69.3%，涨跌扩大22.6个百分点，直接影响CPI上行1.65个百分点。农业农村部公布数据显示，9月生猪存栏环比下跌3%，同比减少41%，能繁母猪存栏环比减少2.79%，同比减少39%，生猪及猪肉供应紧张的矛盾呈继续加剧状态。随着天气转冷，猪肉需求将会进一步上行，预计猪价上涨将继续推动CPI上行。9月PPI同比下降1.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点。随着全球经济增长乏力，国际油价不断走弱，国内地产需求的不断下行也制约着多数工业品价格的上行。总体来看，CPI和PPI的背离短期内仍将存在，猪肉价格的上行仍将推动CPI进一步走强，但核心CPI保持稳定，未来PPI还有下行压力，预计逆周期对冲政策将持续加码。

汇率——美元汇率下跌，人民币继续走强本周美元汇率回落，美元指数下跌0.41%。G10非美货币涨跌互现，英镑大涨1.27%涨幅最大，欧元汇率上涨0.35%；日元、澳元和纽元等对美元下跌，瑞典克朗对美元甚至创下两年新低。整体来看，G10非美货币仍然表现偏弱。